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来看看全球资本市场的“洼地”——小麦期货

2019年12月05日 栏目:生活

周一,芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货合约创下上市以来单日涨幅。这是因为小麦主要种植区域的美国中西部平原地区遭遇了大规模的暴风雪

周一,芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货合约创下上市以来单日涨幅。

这是因为小麦主要种植区域的美国中西部平原地区遭遇了大规模的暴风雪袭击。而且不仅是暴风雪,中部和中西部以南地区周末还遭受了大暴雨的侵扰,部分地区爆发洪水。

暴风雪带来小麦期货暴涨,美国财经作家Kevin Muir称,过去的数年里,天气完美得让农民无法挑剔,但是这种好天气究竟能坚持多久?

而且,要让谷物价格起来,可能根本不需要天气这个推手。Kevin Muir指出,一方面,小麦、和的期货价格都掉到了五年,经通胀调整后更是在历史地位;而投机者似乎也都忘记了谷物的存在,CBOT的小麦净持仓掉到了纪录低位。

在、股票和固定资产都贵上天的时候,谷物或许是那个角落里被人遗忘了的,全球资本市场的“洼地”。

Kevin Muir直言,自己近年来开始做多谷物期货。

以下是Kevin Muir在The Macro Tourist 博客的文章,由华尔街见闻编译。

我们都怀揣着信心上路,勇敢地进行每一笔交易。忧愁的事实是,我们根本没办法都做到逆向交易——废话,大家都逆向交易,不就变成大流了吗。

今天的我们,放眼望去全都是昂贵的资产:资本以匪夷所思的脚步追逐着房地产、股票、还有固定资产。央妈放水,QE+负利率,股市里的所有东西都被推高再推高,私人投资者再把收益率曲线给压下来,渣都不剩。

所以投资者还能怎么办?现在真的还有什么便宜的东西吗?

怎么说呢,可以确定的是,现在是没有什么轻而易举的资产了。骨头上的一丝肉都被剔干净,所以我们应该跳出自己的交易范畴,去看看外面还有什么可以捞钱的。我才不会和火力无限的央行作对。

我会去找找那些角落里被忘记的、被嫌弃的、而且,便宜的。符合条件的,我觉得是谷物。

——是的,并不简单,所以看到“谷物”两个字的时候,我想你的脑子里大概没能蹦出几个交易谷物的途径。但不要就此看低谷物的投资价值,看看谷物堪称死亡的走势吧,按我身边这人的说法,“长期押注谷物根本就是在对冲掉利润”。

我知道这些走势图并不真正代表谷物的真实回报(因为滚动合约什么的),不过它们能给你一个直观的感受——过去五年里,粮食谷物的销量状况令人绝望。

“兴奋的莫过于从表现一塌糊涂、但是你却喜欢而且看好的资产中获利了。”这是传奇投资人Don Coxe的说法。呐,毫无疑问谷物长久以来的走势都让人没眼看。我们回到刚刚那几张图标,把谷物的价格用通胀来调整一下:

经通胀调整,谷物的价格现在掉到了历史。

谷物这家伙是糟糕的熊市。从化肥到杀虫剂,再到耕种的自动化,技术进步让农民的效率在过去几十年里大大提高,谷物的价格也就一跌再跌。

看看这个自动驾驶的拖拉机:

所以说,技术的进步还有可能会继续。我们再来看看过去150年间玉米的产量增长有多惊人:

这条曲线会继续向上走吗?别觉得不可能就是了。未来,有可能的农场岗位也要被自动化给剥夺走,谷物的成本一低再低。

不过!我不觉得这一进程会以目前的速度继续推进了。毫无疑问农民会不断进益,但我觉得庞大的粮收增长已经是过去式了。向上的空间已经有限。

过去的数年里,天气也完美得让农民无法挑剔。你们对对冲基金经理建模的时候把天气纳入考量总是持有怀疑,不过我倒是要问,好天气究竟还能坚持多久?你看,小麦的美国主要产区已经遭遇了暴风雪袭击。

不过,要让谷物价格起来,可能根本不需要天气这个推手。这个凄惨的熊市根本就被投机者忽略了,CBOT的小麦净持仓都掉到了历史。

大家都相信谷物价格只会向下。啧啧啧,都觉得自己是牛交易员。

我承认,过去的几年里我一直在做多谷物。大家都对谷物有着所有的悲观情绪时,有些聪明人已经开始研究它的长期投资价值了。商品交易员Peter Brandt已经在上调粮食价格触底的可能,而向Raoul Pal这种精明人已经开始入场长粮。

长期来看,谷物提供了一个引人瞩目的风险溢价,不过很少有人讨论背后的真正原因。如果央妈的货币实验失控出轨,我们可能重演上世纪70年代的通胀。那正好与上一轮谷物大牛市相吻合。

好好好我知道,你要说大通胀不会再来。反正,你买你的长债(40年牛市的长债哦),我继续持有我的谷物仓位。友情提醒一下,你我都想做逆向交易的那个人。

PS:有时候我很疑惑,写这种东西对不交易期货的人有什么用。我想主要的作物里面,小麦、玉米和大豆都是有ETF产品的,嗯。

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